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A股破凈股超一成 20家銀行跌破凈資產(chǎn) 要不要抄底？

A股的持續(xù)調(diào)整，讓破凈股數(shù)量節(jié)節(jié)攀升。截至11月22日，A股破凈個股高達381只，在所有A股中占比超過10%，而在今年4月時大盤尚處于年內(nèi)高位，A股破凈股數(shù)量則只有98只。

千波資產(chǎn)研究中心介紹，從歷史經(jīng)驗來看，兩市破凈股占比超過10%往往是一個重要的底部特征。例如2005年和2008年市場處于底部時破凈率都達到13%，2023年12月，破凈率也達到11%，后來市場迎來了一波春季行情。

“回顧A股史上的多次破凈潮，不難發(fā)現(xiàn)，當股票市場破凈率超過10%以后，市場基本上已經(jīng)接近調(diào)整的底部，不久就迎來波瀾壯闊的大牛市行情”，私募排排網(wǎng)分析師團隊表示。那么，目前是否是抄底的好時機？

牛市不會馬上到來

針對破凈原因，私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理夏風光分析稱，在外資不斷進入，和國內(nèi)頭部機構(gòu)逐步壯大的背景下，注重業(yè)績回報、現(xiàn)金流、行業(yè)穩(wěn)定性等偏好成為主流。所以可以看到一方面是龍頭公司估值持續(xù)抬升，另一方面是破凈股也不斷增多。

“另外破凈股中，有部分傳統(tǒng)的大藍籌，但是主要集中在周期行業(yè)中，這類公司是傳統(tǒng)重資產(chǎn)行業(yè)，即使放到景氣周期，PB指標的峰值也顯著低于輕資產(chǎn)行業(yè)。另外有部分行業(yè)，市場對其成長性預期不高，也導致PB指標一直處于低位。“夏風光表示。

千波資產(chǎn)研究中心表示，目前，破凈股主要集中在周期性行業(yè)，如銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭、化工等，因市場盛行價值投資，消費白馬和科技龍頭獲得資金抱團，相反周期性行業(yè)則遭到資金拋棄，股價持續(xù)陰跌直至破凈。當前市場正處于結(jié)構(gòu)性牛市向全面牛市的過渡階段，消滅破凈股正是這個階段市場的特征之一。

濱利投資基金經(jīng)理梁濱認為破凈個股的增加的確說明了市場比較低迷，下跌幅度比較大，但是目前破凈股主要集中在鋼鐵，煤炭，紡織，銀行等傳統(tǒng)的板塊行業(yè)，和所謂核心資產(chǎn)新興經(jīng)濟個股不斷上漲形成了鮮明的對比，隨著市場的開放外資持續(xù)不斷的買入消費，醫(yī)療，TMT新興領(lǐng)域板塊。導致傳統(tǒng)行業(yè)被拋售，不能簡單地按照過去的經(jīng)驗推論破凈后就會出現(xiàn)牛市周期。比如港股中很多個股都是常年低于凈資產(chǎn)以下，還是要多觀察實體經(jīng)濟能否短期走出底部。

破凈股長期配置價值平平

從行業(yè)來看，銀行是破凈股重災區(qū)，截至目前，有超過20家的銀行跌破凈資產(chǎn)?！氨阋司褪怯驳览怼?，11月以來北上資金大幅加倉破凈銀行股，工商銀行、北京銀行、建設銀行等更是被買入超億元。

破凈股是否值得投資？不少私募認為，還是要理性看待破凈股的投資價值，因為破凈股并不能與投資安全性，或者高的投資回報劃等號。

“從某種意義上來說，破凈代表了估值下降，確實是一個好事情，但并不是所有公司破凈了就一定具備價值，里面有金子也有垃圾，我們還是應該區(qū)別對待，不能以是否破凈作為衡量是否具備投資價值的唯一標準?！彼侥寂排啪W(wǎng)基金經(jīng)理夏風光解釋道，對于上市公司的價值評估，資產(chǎn)盈利能力就很重要，所以PB必須和ROE、ROA等盈利指標結(jié)合使用。

破凈股是否值得投資者參與？浙江以太投資基金經(jīng)理龐春指出，行業(yè)景氣度向好，基本面扎實的破凈細分龍頭值得左側(cè)布局，比如當前預期見底可選消費的汽車產(chǎn)業(yè)鏈，這類個股在行業(yè)反轉(zhuǎn)，業(yè)績拐點出現(xiàn)后將會大概率迎來戴維斯雙擊；另一方面，業(yè)績可持續(xù)性高的破凈高股息，比如銀行、電力、交通運輸仍是長線資金的優(yōu)先方向；此外產(chǎn)業(yè)資本青睞的部分破凈股同樣值得跟蹤，尤其是來自產(chǎn)業(yè)鏈上下游以及橫向并購的產(chǎn)業(yè)龍頭資本。

馬里亞納基金合伙人勞紹海也認為破凈股值得參與，但前提是要清楚是市場估值還是公司業(yè)務問題導致的破凈值。在勞紹?？磥恚苾糁倒善敝?，只有銀行股和部分地產(chǎn)可投。

對于破凈股是否值得投資，千波資產(chǎn)研究中心認為需要了解破凈背后的的真正原因，分析公司未來的成長性以及凈資產(chǎn)收益率。大多數(shù)破凈股是因為股價下跌而“被動破凈”，并非因為公司或行業(yè)盈利能力提升而帶來的盈利增加，所以這類個股可以用來短線炒作，但長期配置投資的價值并不大。

(責任編輯：趙金博)

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