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作者：只吃一碗面
為什么看了那么多道理，依然做不好投資？因?yàn)槲覀儧]有一顆ROE的心！
資歷較深的投資人常常說，投資股票的收益，看ROE這個(gè)指標(biāo)很重要，為什么這么說呢？
我想這樣說的前提是：1.投資股票，想獲得收益來源于企業(yè)自身價(jià)值增長(zhǎng)；2.買股票就是買公司，就是獲得企業(yè)所有權(quán)的一部分。
ROE即凈資產(chǎn)收益率，是公司利用資產(chǎn)去賺錢的能力，代表公司的盈利能力和成長(zhǎng)性。
我們投資股票的收益主要有三種：1.股息分紅；2.股份所代表的企業(yè)凈資產(chǎn)的增加；3.買賣差價(jià)；簡(jiǎn)單來說，一種是市場(chǎng)波動(dòng)的差價(jià)，一種是企業(yè)盈利帶來的增值。
有統(tǒng)計(jì)表明，從短期看，市場(chǎng)走勢(shì)的波動(dòng)對(duì)投資收益影響較大（即買賣價(jià)差）；但從長(zhǎng)期看，ROE對(duì)投資收益影響明顯，甚至從一個(gè)更長(zhǎng)的時(shí)間維度看，ROE基本等同于投資收益率。
好了，一個(gè)是市場(chǎng)波動(dòng)的差價(jià)，一個(gè)是企業(yè)盈利帶來的資產(chǎn)增值，這兩種錢哪個(gè)好賺一點(diǎn)？
很明顯，市場(chǎng)短期走勢(shì)變幻莫測(cè)，根本把握不了；企業(yè)自身價(jià)值的增長(zhǎng)要相對(duì)更容易把握，而如果要用一個(gè)指標(biāo)來衡量企業(yè)的價(jià)值增長(zhǎng)能力，就是ROE。一般來講，ROE越高，代表企業(yè)的盈利能力和成長(zhǎng)性越好，并且優(yōu)秀的公司的高ROE具有可持續(xù)性。
我們看看公式：
ROE（凈資產(chǎn)收益率）=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)，決定ROE高低的因素是：凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)。
前面說過，買股票就是買公司，就是獲得企業(yè)所有權(quán)的一部分，這個(gè)所有權(quán)其實(shí)說的就是凈資產(chǎn)，我們股權(quán)所對(duì)應(yīng)的就是凈資產(chǎn)的一部分。我們希望企業(yè)價(jià)值增值，就是希望凈資產(chǎn)每年保持增長(zhǎng)，要使ROE保持高水平，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)也需要相應(yīng)地增長(zhǎng)。
不僅如此，凈資產(chǎn)還代表我們手里股權(quán)對(duì)應(yīng)的真實(shí)資產(chǎn)，所以我們投資一只股票最應(yīng)該關(guān)注的是每年的凈資產(chǎn)是否在增加；不過凈資產(chǎn)也有質(zhì)量高低之分，比如傳統(tǒng)制造業(yè)的凈資產(chǎn)就不值錢，擁有大量現(xiàn)金、流動(dòng)資產(chǎn)、優(yōu)質(zhì)房產(chǎn)、土地礦產(chǎn)的凈資產(chǎn)就比較值錢。比如茅臺(tái)擁有大量的現(xiàn)金和白酒存貨，還有品牌資產(chǎn)就是比較值錢的，而銀行股破凈，可能包含市場(chǎng)對(duì)其不良債務(wù)的憂慮。
總之，凈資產(chǎn)是企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)的基礎(chǔ)資產(chǎn)；ROE代表企業(yè)的盈利能力、利潤(rùn)是分紅的基礎(chǔ)，分紅是真實(shí)盈利能力的試金石。高ROE要看持續(xù)性，最少要看最近的3～5年。
那么，怎么提高ROE呢？杜邦公式通過將ROE分解，得出了影響ROE的三個(gè)主要因子：凈利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)杠桿；也指明了提高ROE的三種模式：高利潤(rùn)率模式、高周轉(zhuǎn)模式、高杠桿模式。
圖片來源：百度百科
以上，市場(chǎng)爭(zhēng)議較多的是高杠桿模式，最好的模式就是高利潤(rùn)率、高周轉(zhuǎn)、低杠桿模式。
一個(gè)簡(jiǎn)單的方法就是找出過往的高ROE公司，雖然投資股票看的是未來，但優(yōu)等生繼續(xù)優(yōu)秀下去的概率還是遠(yuǎn)高于差等生突然變優(yōu)秀的。
從過往數(shù)據(jù)看，A股的優(yōu)等生（過去10年ROE高于20%）都是明星股：格力電器、洋河股份、貴州茅臺(tái)、華東醫(yī)藥、信立泰、海康威視、恒瑞醫(yī)藥。
總結(jié)：投資只看ROE是不行的，不看ROE更是不行的，忘記市場(chǎng)漲跌，專注價(jià)值的增長(zhǎng)。
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