權(quán)漫畫
隨著中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布批準(zhǔn)上交所和深交所分別上市
滬深300ETF期權(quán),中金所上市滬深300股指期權(quán),滬深300相關(guān)期權(quán)話題在當(dāng)下的投資圈內(nèi)持續(xù)升溫,不少參與過期權(quán)交易的投資者或多或少會(huì)有小美老公這樣,通過期權(quán)杠桿交易,有效的控制頭寸,然后在適當(dāng)?shù)膱?chǎng)合小小的低調(diào)“炫富”情況。
作為一種金融衍生投資工具,大部分投資者對(duì)期權(quán)的印象為“高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)”,那么問題來了。期權(quán)的杠桿率該如何計(jì)算?滬深300相關(guān)期權(quán)的杠桿有何特點(diǎn)?我們將就這些問題,進(jìn)行詳細(xì)解答,讓大家理解期權(quán)杠桿的奧秘。
1、期權(quán)杠桿是什么
相對(duì)于期貨品種通過繳納一部分保證金(如10%),能夠交易價(jià)值100%的標(biāo)的資產(chǎn),其杠桿計(jì)算相對(duì)簡(jiǎn)單,僅為期貨價(jià)格與保證金的比率,期權(quán)杠桿的計(jì)算較為復(fù)雜。我們通過一個(gè)上交所滬深300ETF期權(quán)(仿真)的例子直觀的來感受一下期權(quán)的杠桿效應(yīng)。
案例一:華泰柏瑞滬深300ETF在11月13日的價(jià)格為3.959元/份,若以此價(jià)格買入并持有到11月18日,其價(jià)格上漲到3.971元/份,上漲幅度為0.3%。如果在11月13日買入平值看漲期權(quán),對(duì)應(yīng)的價(jià)格為0.072元/份,持有到11月18日,平值看漲期權(quán)價(jià)格上漲到0.1398元/份,上漲幅度為94%,杠桿為313倍(94%除以0.3%)。
由此可見在做期權(quán)交易的時(shí)候,正確地使用期權(quán)“高杠桿”效應(yīng)會(huì)給投資者帶來豐厚的回報(bào)。
2、期權(quán)杠桿怎么算
從期權(quán)杠桿的定義出發(fā):當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)1%時(shí),期權(quán)價(jià)格變動(dòng)的百分比即為期權(quán)的真實(shí)杠桿率。
同時(shí)由于期權(quán)價(jià)格與期貨價(jià)格之間的關(guān)系不是簡(jiǎn)單的線性關(guān)系,使得期權(quán)杠桿是不斷變動(dòng)的,那么我們可以通過期權(quán)和期貨價(jià)格的變化來求期權(quán)杠桿率:
希臘字母Delta在期權(quán)里面代表的是期權(quán)價(jià)格對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的敏感程度,簡(jiǎn)單來說就是標(biāo)的資產(chǎn)上漲或者下跌1元,期權(quán)價(jià)格的變化幅度。
案例二:有了希臘字母Delta的幫助,我們?cè)谟?jì)算每個(gè)期權(quán)的杠桿就容易多了,比如對(duì)于下表中的例子:
我們直接用滬深300ETF和平值看漲期權(quán)價(jià)格的比值乘以相應(yīng)期權(quán)的Delta,就得到了期權(quán)的杠桿倍數(shù)。
3、期權(quán)杠桿啥特點(diǎn)
(一)期權(quán)越虛值,杠桿越大;期權(quán)越實(shí)值杠桿越小。
(二)由于期權(quán)杠桿是期權(quán)價(jià)格和期貨價(jià)格變化幅度的比值,價(jià)格不斷在變化,就導(dǎo)致期權(quán)的杠桿也是在不斷變化的。目前的數(shù)值代表的只是短時(shí)間內(nèi)的杠桿水平,不代表杠桿永遠(yuǎn)就是這么多。
(三)隨著期權(quán)合約到期日的臨近,相同條件下,不論在什么行權(quán)價(jià)格下的期權(quán)合約,其時(shí)間價(jià)值都會(huì)衰減,相對(duì)應(yīng)的期權(quán)價(jià)格會(huì)減小,因此期權(quán)杠桿會(huì)增加。
(四)以上所說的期權(quán)杠桿是對(duì)于期權(quán)買方,從支付權(quán)利金獲得標(biāo)的資產(chǎn)的角度來分析的。但是對(duì)于期權(quán)的賣方,需要繳納保證金,數(shù)值通常較高,杠桿效應(yīng)并不明顯。
小結(jié):期權(quán)的杠桿是動(dòng)態(tài)變化的,主要對(duì)于期權(quán)買方,可以利用支付一部分權(quán)利金獲得標(biāo)的資產(chǎn)的方式來獲得“杠桿收益”,而期權(quán)賣方來說,“杠桿效應(yīng)”并不明顯。
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