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股指期權(quán)漫畫系列一期權(quán)到底是什么？為什么說期權(quán)是有杠桿的？

權(quán)漫畫

隨著中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布批準(zhǔn)上交所和深交所分別上市

滬深300ETF期權(quán)，中金所上市滬深300股指期權(quán)，滬深300相關(guān)期權(quán)話題在當(dāng)下的投資圈內(nèi)持續(xù)升溫，不少參與過期權(quán)交易的投資者或多或少會(huì)有小美老公這樣，通過期權(quán)杠桿交易，有效的控制頭寸，然后在適當(dāng)?shù)膱?chǎng)合小小的低調(diào)“炫富”情況。

作為一種金融衍生投資工具，大部分投資者對(duì)期權(quán)的印象為“高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)”，那么問題來了。期權(quán)的杠桿率該如何計(jì)算？滬深300相關(guān)期權(quán)的杠桿有何特點(diǎn)？我們將就這些問題，進(jìn)行詳細(xì)解答，讓大家理解期權(quán)杠桿的奧秘。

1、期權(quán)杠桿是什么

相對(duì)于期貨品種通過繳納一部分保證金（如10%），能夠交易價(jià)值100%的標(biāo)的資產(chǎn)，其杠桿計(jì)算相對(duì)簡(jiǎn)單，僅為期貨價(jià)格與保證金的比率，期權(quán)杠桿的計(jì)算較為復(fù)雜。我們通過一個(gè)上交所滬深300ETF期權(quán)（仿真）的例子直觀的來感受一下期權(quán)的杠桿效應(yīng)。

案例一：華泰柏瑞滬深300ETF在11月13日的價(jià)格為3.959元/份，若以此價(jià)格買入并持有到11月18日，其價(jià)格上漲到3.971元/份，上漲幅度為0.3%。如果在11月13日買入平值看漲期權(quán)，對(duì)應(yīng)的價(jià)格為0.072元/份，持有到11月18日，平值看漲期權(quán)價(jià)格上漲到0.1398元/份，上漲幅度為94%，杠桿為313倍（94%除以0.3%）。

由此可見在做期權(quán)交易的時(shí)候，正確地使用期權(quán)“高杠桿”效應(yīng)會(huì)給投資者帶來豐厚的回報(bào)。

2、期權(quán)杠桿怎么算

從期權(quán)杠桿的定義出發(fā)：當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)1%時(shí)，期權(quán)價(jià)格變動(dòng)的百分比即為期權(quán)的真實(shí)杠桿率。

同時(shí)由于期權(quán)價(jià)格與期貨價(jià)格之間的關(guān)系不是簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，使得期權(quán)杠桿是不斷變動(dòng)的，那么我們可以通過期權(quán)和期貨價(jià)格的變化來求期權(quán)杠桿率：

希臘字母Delta在期權(quán)里面代表的是期權(quán)價(jià)格對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的敏感程度，簡(jiǎn)單來說就是標(biāo)的資產(chǎn)上漲或者下跌1元，期權(quán)價(jià)格的變化幅度。

案例二：有了希臘字母Delta的幫助，我們?cè)谟?jì)算每個(gè)期權(quán)的杠桿就容易多了，比如對(duì)于下表中的例子：

我們直接用滬深300ETF和平值看漲期權(quán)價(jià)格的比值乘以相應(yīng)期權(quán)的Delta，就得到了期權(quán)的杠桿倍數(shù)。

3、期權(quán)杠桿啥特點(diǎn)

（一）期權(quán)越虛值，杠桿越大；期權(quán)越實(shí)值杠桿越小。

（二）由于期權(quán)杠桿是期權(quán)價(jià)格和期貨價(jià)格變化幅度的比值，價(jià)格不斷在變化，就導(dǎo)致期權(quán)的杠桿也是在不斷變化的。目前的數(shù)值代表的只是短時(shí)間內(nèi)的杠桿水平，不代表杠桿永遠(yuǎn)就是這么多。

（三）隨著期權(quán)合約到期日的臨近，相同條件下，不論在什么行權(quán)價(jià)格下的期權(quán)合約，其時(shí)間價(jià)值都會(huì)衰減，相對(duì)應(yīng)的期權(quán)價(jià)格會(huì)減小，因此期權(quán)杠桿會(huì)增加。

（四）以上所說的期權(quán)杠桿是對(duì)于期權(quán)買方，從支付權(quán)利金獲得標(biāo)的資產(chǎn)的角度來分析的。但是對(duì)于期權(quán)的賣方，需要繳納保證金，數(shù)值通常較高，杠桿效應(yīng)并不明顯。

小結(jié)：期權(quán)的杠桿是動(dòng)態(tài)變化的，主要對(duì)于期權(quán)買方，可以利用支付一部分權(quán)利金獲得標(biāo)的資產(chǎn)的方式來獲得“杠桿收益”，而期權(quán)賣方來說，“杠桿效應(yīng)”并不明顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

以上內(nèi)容僅供參考

期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)莫測(cè)，交易務(wù)請(qǐng)謹(jǐn)慎從事

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